샤오미(小米)의 공모주 청약이 예상과 달리 흥행을 거두지 못하고 있다. 청약 경쟁률이 시장의 기대보다 낮았고, 대규모 청약 취소 사태까지 발생했다. 공모주 청약에 필요한 증거금 대출을 위해 상당한 자금을 실탄으로 비축하며 영업을 준비했던 홍콩 현지 증권사들도 기대 이하의 냉랭한 분위기에 허탈감을 감추지 못하고 있다.

홍콩경제일보가 집계한 자료에 따르면 14개 증권사를 통해 25, 26일 이틀간 이뤄진 샤오미 공모주 청약 증거금 규모는 97억홍콩달러(약 12억달러)였다. 샤오미의 공모주 목표 조달액 24억 홍콩달러의 3.06배에 그치는 금액이다. 당초 예상했던 5~10배에 훨씬 못 미치는 규모다. 개인투자자들의 참여가 기대에 훨씬 못믿쳤기 때문으로 풀이된다.

게다가 청약을 시작한 지 이틀째인 26일에는 대규모 청약 자금 철회 사태가 발생했다. 스푸진룽(時富金融)과 후이리증권(輝立證券)에서 각각 14억홍콩달러와 3억홍콩달러, 모두 17억홍콩달러(약 2400억원) 규모의 공모주 청약이 취소됐다.

30억 홍콩달러로 가장 많은 공모주 청약을 받은 궈타이쥔안(國泰君安) 증권사도 큰손 고객의 청약 취소가 발생하지 않을지 사태를 주시하고 있다고 현지 매체는 전했다.

가장 당혹스러운 건 샤오미 자신이다. 공모주 청약 첫날인 25일 레이쥔(雷軍) 대표는 샤오미의 가치를 텐센트와 애플을 곱한 수준으로 평가했다. 그러나 공모주 청약 과정에서 회사 가치는 오히려 당초 예상보다 축소된 상황이다.

이 같은 분위기 속에서 샤오미의 IPO(기업공개)가 성공할 수 있을지 미지수다. 중미 무역갈등, 글로벌 증시 침체 등 대외 여건도 샤오미에 불리하다.

대내 상황도 여의치 않다. 홍콩 증시 최초의 차등의결권 적용 유니콘 기업이라며 샤오미 띄우기에 바빴던 매체와 밸류에이션을 한껏 끌어올리며 샤오미 열풍을 유도했던 금융사들도 객관적인 판단과 이성적 분석을 강조하며 샤오미에 등을 돌리고 있다.

대외적 시장 환경이 샤오미에 상당히 불리했다. 중미 무역 갈등이 심화되면서 중국 A주가 급락하며 침체장에 진입했고, A주 보다 다소 강한 체질을 보였던 미국 증시도 하락을 면치 못하고 있다. 미국에 상장한 중국 기업들의 주가도 큰 폭으로 하락하고 있다.

샤오미는 스스로를 신경제 대표 기업으로 소개하고 있다. 그러나 재무재표를 보면 스마트기기 제조업에 가깝다는 것이 전반적인 분석이다. 전체 실적에서 스마트폰 등 하드웨어 부문에 대한 의존도가 매우 높기 때문이다.

스마트기기 제조업의 각도에서 보면 샤오미는 분명 우수한 기업이다. 그러나 혁신성을 기준으로 보면 샤오미를 미래 산업을 견인할 신경제 기업으로 보기 힘들다는 견해가 많고, 이러한 분석이 공모주 청약에 영향을 미쳤다는 분석이 제기됐다.

레이쥔은 “샤오미는 전 세계에서 유일하게 하드웨어, 전자상거래, 인터넷을 모두 잘 하는 전천후 기업”이라고 항변했다.

레이쥔의 이 같은 설명에 동의하는 기관투자자도 있다. 홍콩의 대형 증권사에서 일하는 한 애널리스트는 중국 매체와의 인터뷰에서 “시장이 예상하는 샤오미의 가치는 500억~700억 달러 수준이다. 샤오미의 하드웨어 사업 부문의 가치가 400억~500억 달러를 차지하는 만큼, 현재 밸류에이션은 거품이 제거되고 적정수준으로 돌아왔다고 볼 수 있다”고 밝혔다.